长江证券：疫情限制用电增长 绿电高增碎裂火电

发达国家统计学局、发达国家能源局发布2022年3翌年末其实质发、使用量数据资料：3翌年末中华民族其实质使用量超越6944亿千瓦时(下同增3.5%);全国性统计学涡轮机发电超越6702亿千瓦时(下同增0.2%)。长江证券发布企业研究报告称，“碳中和”时代号召和电力市场化税制将横跨整个“十四五”期间，认为电力营运商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的税制和充实，有望羧酸火电兼营边际改善，自荐追捧电厂国际(600011.SH)、福能股份(600483.SH)和粤电力A(000539.SZ);生物制药MW迅速成长，同时绿电价值日益凸显之下，自荐三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)和中国核电(601985.SH);电力公司板块自荐长江电力(600900.SH)和电厂电力公司(600025.SH);电网板块自荐三峡水利(600116.SH)。

长江证券主要观点如下：

其实质用水稳步上涨，SARS受限制两位数展现出。

3翌年中华民族其实质使用量超越6944亿千瓦时，下同上涨3.5%，其实质使用量始终保持稳步上涨，其主因另有中华民族宏观经济始终过后扩张区间。但从使用量两位数的环比展现出来看，3翌年使用量下同两位数较1-2翌年末降至2.3个得票数，两位数降至主要原因另有SARS所致，东部及西北地区3翌年末其实质使用量两位数都为2.2%和0.9%，在一定相对上受限制了全国性使用量两位数。

从分作用水角度看，3翌年生产商用水两位数保持了不间断降至，3翌年第二产业使用量下同上涨2.3%，其中制造业使用量下同两位数达5.7%，两位数环比2翌年降至2.9个得票数，而与1-2翌年制造业共计使用量下同两位数相比之下，3翌年两位数降至了5.2个得票数，此处消失差异主要原因另有今年2翌年因为低基数所以下同两位数偏高，3翌年相较1-2翌年两位数仍有提升，表明制造业生产商在3翌年下同扩张。根据今年3翌年使用量与下同两位数对去年3翌年使用量透过重述后估算，3翌年一产、二产、三产及下乡用水对其实质用水两位数的直接影响都为3.6%、45.9%、17.4%和34.9%。

清洁能源迅速上涨，火电两位数大为降至。

所受宏观经济两位数降至拉低用水两位数直接影响，3翌年末全国性统计学涡轮机发电超越6702亿千瓦时，下同增加0.2%，与1-2翌年末下同上涨4.0%相比之下，3翌年末发电两位数降至3.8个得票数。电力公司方面，3翌年中华民族气候总体呈现“暖湿”的特征，全国性平均降雨量32.6毫米，较常年同期偏多15.5%。在偏丰的来水挂钩下，全国性电力公司发电较1-2翌年展现出更为优异，下同两位数扩大至19.8%。

生物制药方面，在自然条件转好的挂钩下，风电及光伏发电分别下同上涨23.8%和16.8%，相比之下1-2翌年风电发电两位数实现由负转正，光伏发电两位数扩大10.3个得票数。核电两位数展现出稳健，3翌年末在去年同期11.7%的两位数基础下下同上涨了2.2%。火电发电为4688亿千瓦时，下同减缓5.7%，火电下同两位数由正转负，主要原因或另有：1)清洁能源迅速上涨，火电由于外加优先级靠后，发电空间让路于清洁能源MW外加;2)3翌年全国性所受SARS直接影响，宏观经济需求大为降至，火电发电飙升。

可能会提示：1)煤价非季节性上涨可能会;2)电力供需恶化可能会。

本文来自长江证券公用事业企业研究报告，分析师：张韦华、司旗、宋尚骞。智通财经新闻撰稿：王岳川。

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