东方证券：给予天马科技购回评级，目标价位17.84元

2022-05-23东方证券(600958)股份有限新公司张斌梅对天马科技(603668)同步进行研究并释出了研究研究报告《天马科技首次覆盖研究报告：两翼鲶鱼属技术创新，定位现有养鱼属》，本研究报告对天马科技说明买入评定，认为其能够价位为17.84元，当前股价为13.29元，预期上涨幅度为34.24%。

天马科技(603668)

特水料本业，向上游横跨。天马科技创立于2002年，立足特种水产品大豆领域，优势树种为鳝鱼属大豆。2017年，新公司在上交所主板挂牌并购，此后开始斜向和纵向金融业官扩充。2019年，新公司购入江西海生牛奶有限新公司，构建鳝鱼属牛奶板块，次年购入福建省华龙集团大豆有限新公司，进发种质大豆。至今，新公司已构建起“原料贸易—大豆—养鱼属—动保服官项目—水产品品及种质产品销售—牛奶终端”的完整技术创新布局。

特水大豆：餐饮业持续下半年，新公司能够第一。随着暴政生活水平的提高，特种水产品期望和产值持续降低。特种水产品多为（偏）无脊椎动物水产品，对大豆有独有期望。随着特种水产品养鱼属量增加，特水料Mbps降低，中华民族特水料仍有小得多发展自由空间。新公司是特水料餐饮业龙头，2020年特水料产值15.74万吨，市占率达7.6%，2021年产值累计增加11%。为谋求发展特水料金融业官，新公司提出“十条鱼属”战略，寄望中短期将鲶鱼属、石斑鱼属、大黄鱼属、加州鲈鱼属、食肉、种苗、鲶鱼属、鳜鱼属、海鲜属、海参十个树种的特水料细分产品产最畅销做到各省市第一，仍然被选为特水料餐饮业同类型球最大提供商。

鲶鱼属金融业官：第二增长曲线，更进一步快速放量。中华民族是21世纪第一养鳝大国，目前鲶鱼属售价正从底部回升。新公司成功打造出鲶鱼属同类型技术创新，其亮点在于：（1）效益：新公司于2020年进入鲶鱼属养鱼属，恰逢鳝苗来年售价很低，为21-22年出塘鲶鱼属留有利润自由空间，同时新公司根据苗价适时调整日本鳝和美洲鳝投苗意图控制效益。此外，新公司作为各省市鳝鱼属大豆龙头，在大豆方面具有效益优势。（2）产能：新公司通过非的出版和自有资金新建多个鲶鱼属养鱼属场，更进一步下半年快速放量。（3）牛奶：新公司主打“鳝鱼属该堂”品牌产品体制，在稳固入口渠道的同时鼓励扩充国内线上及上供渠道，并通过非的出版新增年产3000吨冰冻烤鳝产能。牛奶金融业官与养鱼属金融业官相辅相成，下半年共同完成促进新公司业绩降低。

赢利得出与海外投资敦促

预计2022-2024年新公司活鳝外最畅销0.4、0.8、1.2万吨，鳝鱼属牛奶最畅销0.25、0.3、0.36万吨，实现归母业绩3.11、5.73、8.18亿元，累计分别增加272.5%、84.2%、42.7%。参考哈密顿新公司22年净资产水平，获得新公司25xPE，能够价17.84元，首次覆盖获得“买入”评定。

风险提示

原材料售价波动风险、鳝苗供给风险、鲶鱼属售价波动风险、牛奶风险

证券之亮数据库中心根据近三年释出的研报数据库计算，国泰君安(601211)钟凯锋教授制作组对该股研究较为深入，近三年得出准确度均值为33.52%，其得出2022年度归属业绩为赢利2.35亿，根据现价除以的得出PE为24.04。

最近赢利得出明细如下：

该股值得注意90天内共有5家的机构说明评定，买入评定5家；现在90天内的机构能够均价为21.26。证券之亮净资产分析用以辨识，天马科技（603668）好新公司评定为2亮，好售价评定为2亮，净资产区域性评定为2亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上章节由证券之亮根据公开信息校订，如有疑问叮嘱保持联系我们。