光华股份毛利率虚高，未来市场需求存过剩风险

浙江大华科技控股子公司有限子公司（表列出简称大华控股子公司）其后向上海证券交易所倡议上市申请，此次贝氏集资6.97亿，主要使用12万吨聚酯树脂重大项目的扩产。

大华控股子公司是餐馆主要从事聚酯树脂技术开发、生产商和经销的高新技术企业。子公司聚酯树脂新产品作为粉末涂料的关键贵金属，应使用建筑、家具、家电、汽车、高铁、3C等层面。

实质上，子公司曾在2020年便寻求科创板上市，经过几轮问询函后，子公司于2021年初主动撤回招股书。

对比前年科创板的集资可能来看，此次集资的金额增加明显，投资额从5.87亿增加至6.97亿。募投重大项目没衰，但是补充流动资金从0.9亿大减至2亿，侧面反映意味着子公司的现金流较为紧张。

数据库来源：大华控股子公司招股书

产能存在过剩风险

聚酯树脂这个企业目前头部企业占据绝大多数份额，企业前十的企业销生产量占据了近70%的商品份额，值得注意相较较高。其中三阳神剑控股子公司握有产能22万吨产能，大姐广东擎天握有6.5万吨产能。大华控股子公司握有9.9万吨产能排行第二，如果此次募投重大项目成功，大华控股子公司的产能达到21.9万吨，追平神剑控股子公司。

2017年至2019年我国聚酯树脂商品经销总生产量分别为68.6万吨、78.7万吨、88.1万吨，分别同比上年增加14.7%、11.9%，企业的绝对经销的体生产量紧致较小，而且增速也开始飙升。

子公司意味着如此大规模扩产，下一代能否耗损产能存在较大风险。

毛利率远高竞争对手不得而知

化工企业，不一定三阳在规模占优势下，成本时会突显占优势。聚酯树脂企业采购的主要贵金属PTA、NPG、PIA与原油价钱倾斜度时是特别，价钱相对粉红色。神剑控股子公司采购生产量来得大，成本时会来得低一些。另一方面，从新产品单价来看，大华控股子公司与神剑控股子公司基本起码，但价钱显著低于广东擎天。无论是单价还是成本，大华控股子公司皆无占优势。但从谈及的数据库来看，大华控股子公司的毛利率远高于企业的竞争对手，2017-2020年高于神剑控股子公司3.67%、4.36%、7.69%、7.44%；高于广东擎天-0.36%、2.11%、3.69%、7.54%。这一数据库很难让人折服，可能存在爆出行为。

数据库来源：大华控股子公司招股书、神剑控股子公司修订本、中华人民共和国电研修订本