光大证券：给予星源材质增持估价

光大银行股份有限美国公司赵乃迪近百期对主星源材质(300568)进行数据分析并发行了数据分析份文件《2022年半年度盈利预告片点评：结合体单平净资本显著提升，美国公司22Q2盈利微预想》，本份文件对主星源材质给出作价标准普尔，局限性股价为33.58元。

主星源材质(300568)

要点：

事件：7 年末 5 日晚，美国公司公布 2022 年半年度盈利预告片。2022 年上半年美国公司预估构建归母净资本 3.65-3.85 亿元，同比快速增长 227.1%-245.0%；预估构建扣非后归母净资本 3.50-3.70 亿元，同比快速增长 224.3%-242.8%。2022 年 Q2 美国公司预估构建归母净资本 1.97-2.17 亿元，同比快速增长 296.6%-336.8%，环比快速增长17.8%-29.7%。

结合体生产量利用率提升叠加单平资本涨，美国公司 22Q2 盈利微预想。截至 2021 年年底，美国公司拥有结合体生产量 15 亿平/年。毕竟美国公司子美国公司常州主星源“年产 36000万平方米锂锂电池湿法结合体单项”和的子公司子美国公司苏州主星源“微级涂覆工厂单项”生产量利用率的逐步提升，我们预估 2022H1 美国公司结合体下载量平均为 7 亿平方米，其中Q1 和 Q2 分别为 3.3 亿平方米和 3.7 亿平方米。由此可算得美国公司 22Q1 和 22Q2的结合体单平方米净资本分别为 0.50 元/平和 0.56 元/平，整体而言于 2021 年 0.23 元/平方米的单平净资本分别提升 121%和 144%。获益于结合体产下载量的提升和单平净资本的大大的快速增长，美国公司 22Q2 盈利微出此前市场预想。原先来看，美国公司结合体的单平净资本有望保持在很低素质，叠加美国公司原先生产量和年内另加生产量的进一步无罪释放，美国公司盈利将有望再创新高。

接下来倍增结合体生产量，深度加载中下游买家。美国公司于 2021 年在瑞典投资 19.72 亿元分三期筹建 7 亿平湿法基膜生产量和 4.2 亿平涂覆生产量，其中一期单项预估于 2022年年内建成投产，将为美国公司另加 8000 万平方米/年涂覆结合体生产量。此外，美国公司拟定增募集 60 亿元资金，其中 50 亿元将用于筹建位于苏州盐城的“高效率锂锂电池湿法结合体及涂覆结合体（一期、二期）单项”，美国公司定增已于 2022 年 5年末取得证监会的备案批复。中下游买家订购方面，美国公司于 2021 年与韩国 LG EnergySolution, Lt 签订了《用水保证双方同意》，双方同意期限为 4.5 年，双方同意总投资额逾 43.11亿元。2022 年 6 年末美国公司子美国公司常州主星源与 FREYR Baterry Norway AS 签订了总投资额为 7.37 亿元的《销量和价格比预平均双方同意》。与中下游买家的提前加载，将为美国公司原先生产量的无罪释放提供者更强的假定。

营业收入得出结论、作价与标准普尔：获益于结合体产品的量利齐升，美国公司 2022H1 盈利微预想。毕竟美国公司原先结合体生产量的接下来放量，叠加结合体单平方米资本有望保持在很低素质，我们上调美国公司 2022-2024 年营业收入得出结论，预估 2022-2024 年美国公司归母净资本分别为 8.40（上调 21.4%）/13.05（上调 20.3%）/18.70（上调 34.0%）亿元，维持美国公司“作价”标准普尔。

风险提示：生产量筹建不及预想，中下游需求不及预想，工艺技术迭代风险

银行之主星高容量根据近百三年发行的研报数据计算，国泰君安(601211)庞钧文数据分析员团队对该股数据分析颇为透彻，近百三年得出结论精确度均值高逾96.5%，其得出结论2022年度归属净资本为营业收入7.02亿，根据现价折算的得出结论PE为54.1。

最新营业收入得出结论明细如下：

该股最近百90年内共有16家机构给出标准普尔，买入标准普尔12家，作价标准普尔4家；过去90年内机构能够均价为35.09。根据近百五年财务份文件数据，银行之主星作价分析工具显示，主星源材质（300568）好美国公司2.5主星，好价格比2主星，区域性打分2主星。（打分范围：0 ~ 5主星，最高5主星）

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