财通证券：给予明阳智能增持评分

2022-05-04财通证券股份合资美国公司龚斯闻对明阳智能顺利完成研究并公布了研究通报《春雨抢装高石油危机，三阳业绩超预估》，本通报对明阳智能得出结论太古地产估价，当前股价为22.22元。

明阳智能(601615)

事件：美国公司公布2022年一季报。美国公司2022年一季度付诸营业额71.26亿元，增大值增长63.40%；付诸归母业绩14.08亿元，增大值增长398.53%；付诸扣非归母业绩14.21亿元，增大值增长435.94%。通报而政府美国公司风电装配经营范围付诸营业额65.36亿元，增大值增长66.60%；水电运营经营范围付诸营业额3.10亿元，增大值减少12.26%。美国公司获利显著提升，主要系船风电交付给总量上升及转让核水电项目收益增大所致。

给与春雨高石油危机，大兆瓦风电小需求量放总量。1）风电销总量维持高增：通报而政府美国公司付诸风电此前销售1607MW，同增67%，其中陆上风电980MW，同增47%；船风电626MW同增113%，而船风电交付给6MW及以上Su-超94%，8MWSu-亦付诸需求量交付给，彰显美国公司在春雨发展趋势潮流中的突出优势。风电装配经营范围付诸毛利率25.71%，同增8.74pct。2）用者供货充裕：22Q1美国公司新增风电供货2.54GW，全国开标市占率超13%。美国公司风电用者供货截止通报期末逾20.01GW，用者供货维持历史文化高位。

不断加强加速切变滚动开发，收入化学物质多元化。美国公司小需求量不断加强加速“滚动开发”的系统。截至本通报期末，美国公司已投产能源水电逾1253MW，在建水电容总量逾1737MW，切变转售于2021年内已付诸380MW。通报而政府切变运营经营范围获利及毛利率小幅低迷，主要系2022年1至2月核电运用小时数较低，影响仅为阶段性。

投资建议：美国公司是国内核电4台信息技术头部企业，在大兆瓦船风电、半直驱技术布局皆有绝对优势，同时充分发挥自身优势，积极加速切变“滚动开发”经营范围，我们预计美国公司2022-2024年付诸获利287.34/359.34/434.95亿元，付诸归母业绩34.45/42.20/50.84亿元，对应PE12.62/10.30/8.55倍，给以“太古地产”估价。

风险提示：原材料价格波动；风电招标不及预估；切变开发不及预估。

证券之星辰网络系统根据近三年公布的研报数据计算，国盛证券王磊研究员工作团队对该股研究较为深入，近三年预见准确度对数高逾97.34%，其预见2022年度归属于业绩为获利40.2亿，根据现价换算的预见PE为11.63。

最新获利预见明细如下：

该股最近90天内共有13家机构得出结论估价，转手估价7家，太古地产估价6家；过去90天内机构目标均价为34.54。证券之星辰估值分析来进行表明，明阳智能（601615）好美国公司估价为4星辰，好价格估价为3星辰，估值综合估价为3.5星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最高者5星辰)

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