国盛证券市场：给予晶澳科技买入评级

2022-05-05国盛证券市场有限责任Corporation王磊,杨润思对晶澳科技开展研究并释出了研究调查报告《模块头千张持续上升，纯利能够稳里有升》，本调查报告对晶澳科技给出回购评等，举例来说股价为81.43元。

晶澳科技(002459)

事件：Corporation释出《2021年大奖调查报告》、《2022年一季度调查报告》。

千张影响力也持续上升，纯利能够稳里有升。2021年，Corporation构建营收413.02亿元，去年同期上升59.80%，构建归母营收20.39亿元，去年同期上升35.31%。调查报告期内，Corporation电量模块千张量25.45GW，根据PVInfoLink统计，模块千张影响力也提升至全球第二位，其里外国千张量占多数比60%，此外，Corporation加大产品销售渠道经销力度，千张比例提升至35%。2022年月末，Corporation构建营收123.21亿元，去年同期上升77.12%，构建归母营收7.5亿元，去年同期上升378.27%，单季度构建经销净利率6.28pcts，环比提升1.47pcts，纯利能够稳里有升。

不断加强推进期望量基础设施，尽力储备N型号电量研发量产工艺，一组催生新高可靠性期望量扩张。截至2021月底，Corporation拥有模块期望量近40GW，马尔季尼夫卡和电量期望量配比80%，有约为32GW，根据Corporation规划，到2022月底模块期望量将多达50GW，马尔季尼夫卡和电量期望量配比仍确保80%，有约为40GW。在电量高可靠性巴士终点站不足之处，现有Corporation量产perc电量另类转换可靠性已达23.60%，处于金融业领先水平，短期内perc凭借性价比优势，仍将是金融业里最为另类的电量高可靠性，在N型号高可靠性不足之处，CorporationTOPCon电量里试终点站产出的电量转换可靠性达到24.6%，最佳电量厂内可靠性多达24.8%，已合乎大影响力也量产条件，而柔性结高效电量里试终点站也将要量产。

释出股权激发原计划，坚定高速成长信心。Corporation4月30日释出《2022年公司股票股票与限制性公司股票激发原计划（草案）》，拟向882人颁赠权益一共1402万份，占多数上海证券市场交易所0.88%，其里公司股票股票10889万份，行权生产成本为59.69元/股，限制性公司股票313万份，颁赠生产成本为39.80元/股。激发原计划业绩考核目的为，以2021年收入为个数，2022-2024年营收上升不少于45%、70%、95%，即对应599、702、805亿元，或者以2021年营收为个数，2022-2024年营收上升不少于50%、80%、120%，即对应31、38、46亿元，业绩目的设置极高增速，乃是Corporation对未来阶段性产业趋向和Corporation发展的信心。

纯利计算：预计Corporation2022~2024年构建归母营收42.02/56.12/65.23亿元，对应PE估值31.0/23.2/20.0倍，确保“回购”评等。

风险提示：金融业期望远逊意味著，模块生产成本远逊意味著，纯利远逊意味著。

证券市场之织女星数据里心根据近三年释出的研报数据计算，东吴证券市场曾朵红所长团队对该股研究十分了解，近三年计算精准均值高达97.27%，其计算2022大奖归属营收为纯利45.26亿，根据现价换算的计算PE为28.77。

最新纯利计算明细如下：

该股最近90周内共有约12家机构给出评等，回购评等11家，股份评等1家；过去90周内机构目的均价为112.6。证券市场之织女星估值分析工具显示，晶澳科技（002459）好Corporation评等为4织女星，好生产成本评等为2织女星，估值先导评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最低5织女星)

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