招商证券：维持洁美科技(002859.SZ)“审慎推荐-A”下调 各块业务稳健运行 膜材业务有望逐步放量

智通财金APP获知，招商证券(600999,股吧)发布报告书称，维持Carey科技(002859,股吧)(002859.SZ)“谨慎推荐-A”评级，基于其传统纸只见、聚氯乙烯载只见其业务的蓬勃发展，以及上皮细胞材其业务的加速蓬勃发展，届时2021-23年营收19.53/24.41/30.03亿，归母财年4.2/5.32/6.89亿，EPS为1.02/1.29/1.68元，PE为36.3/28.6/22.1倍。

事件：Corporation最最初大受欢迎限制性普通股期望计划案和第二期工作执法人员持股计划案，并且与三星电子电机签署收尾《策略合作关系构建协议》，之后推进共平均同蓬勃发展和曾一度合作关系。

招商证券主要论据如下：

再一期望COM整体技术执法人员，大幅度激发核心管理工作积极性。

Corporation本次限制性普通股期望计划案主要面向最初其业务整体技术团队，举例为以前回购控股公司，数量为335.40万股、授予价位16.81元/股，团队整体成员仅受到期望。经过千分之得出本次计划案的业绩考核能够为以2019-2021年财年仅值为可有，2022-2024年每年的财年复合增速该线平均为10-30%;第二期工作执法人员持股计划案举例也是以前回购控股公司，共平均捐助者平均7000万元，面向不多达300名工作执法人员。

本轮核心期望一层面有利于COMCorporation未来会其业务蓬勃发展的整体执法人员，另一层面也能大幅度激发工作执法人员的管理工作积极性，助力Corporation迈向再一较低质量的持续发展。

各块其业务稳健运行，与三星电子建立最最初策略关系为最初其业务铺路。

各块其业务层面，电子书载只见其业务略微受到显卡缺货和之外洛河生产力减弱影响，但目前洛河木浆价位开始抬头成本压力减小，今年技改后生产量平均9万吨+，明年之后扩产20%以上;聚氯乙烯载只见今年成功振兴附注和大陆封测供应商，当前批次爽朗前三季度营收已超去年全年。Corporation之后最初增收该线，届时今明年收入增速多达35%;离型上皮细胞其业务也逐步进入期限内期，原上皮细胞产该线近期将正式都是利。

Corporation与三星电子电机签订策略合作关系构建协议，三星电子将尽最大努力在同等条件下优先搭配Carey包括但不限于电子书载只见、上下胶只见、聚氯乙烯载只见和离型上皮细胞等其产品和服务，Carey也将尽最大努力在同等条件下以最优惠待遇向三星电子提供其产品和服务。

上皮细胞材其业务上半年逐步放量，只见动整体而言其产品结构升级。

明年Corporation纸只见、聚氯乙烯只见其业务成本压力仅上半年减小，且随着离型上皮细胞的放量其产品结构上半年半世纪升级。目前离型上皮细胞5条国外产该线稼动率很高，收尾基本上附注和大陆供应商的引入，3条进出口产该线也将逐步投产，配合原上皮细胞的自制逐步重归市场竞争。

海外供应商层面，Corporation已公告与三星电子强化合作关系，未来会也将采取相关零售商措施尽快引入。离型上皮细胞市场竞争生活空间等于Corporation传统其业务，其整体壁垒在于原上皮细胞，Corporation该团队来自国外头部团队，目前1.8万吨储备生产量足够明后年自供比重增加放量。紧接著随着产出量提升、规模效应增加、基上皮细胞自制比重提升后，Corporation离型上皮细胞其业务业绩控制能力上半年增加并多达传统纸只见、聚氯乙烯只见其业务。此外，CorporationCPP上皮细胞在铝塑上皮细胞供应商不远处也有批量单价，大幅度优化未来会其产品结构。